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　　事务：2025年10月27日，公司发布2025年三季报，2025年前三季度停业收入45。89亿元，同比削减15。84%；归属于母公司所有者的净吃亏5005。2万元，上年同期净利润2。53亿元，由盈转亏。2025年前三季度投资净收益同比下滑。2025年前三季度公司归母净利润同比由盈转亏，次要因为1）焦化从业收入下滑；2）参股公司中煤华晋归母净利润削减，公司确认的投资收益同比下降，2025年前三季度公司确认投资净收益9。18亿元，同比下降51。09%。25Q3公司投资收益环比添加，业绩环比扭亏。25Q3停业收入为13。63亿元，同比下降9。58%，环比下降11。7%。归属于上市公司股东的净利润为2755。91万元，环比实现扭亏为盈。此中三季度确认投资净收益3。17亿元，同比下降40。26%，环比增加13。63%。25Q3焦炭从业吃亏额环比扩大。25Q3公司实现焦炭产量66。42万吨，同比增加11。61%，环比下降9。71%，实现焦炭销量67。04万吨，同比增加13。86%，环比下降11。99%。25Q3焦炭平均售价为1322。17元/吨，同比下降23。64%，环比增加2。61%。成本方面，环比增加4。68%，同比下降25。76%。25Q3焦化毛利（焦炭发卖收入-炼焦煤采购金额）为-1。26亿元，较25Q2的-1840。28万元有所扩大，焦炭从业业绩持续承压。此中沥青价钱3226。28元/吨，同比下降11。41%，环比增加0。9%；工业萘价钱4300。69元/吨，同比下降15。28%，环比下降1。95%；甲醇价钱1897。87元/吨，同比下降1。38%，环比下降1。38%；炭黑价钱4840。36元/吨，同比下降21。55%，环比下降0。11%；纯苯售价5102。42元/吨，同比下降32。98%，环比下降1。29%。投资：我们估计2025-2027年公司归母净利润为0。34/2。02/3。01亿元，对应EPS别离为0。01/0。08/0。12元，对应2025年10月28日的PE别离为330/55/37倍。考虑到公司间接控股股东山西焦煤集团为公司的出产成长供给了无力的资本保障，维持“隆重保举”评级。